贝达药业一招鲜吃数年,小摩、瑞银、银华等机构缘何下注?|贝达药业_徐州财经_徐州新资讯

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申万宏源分析师闫天一、郑雪轩在一则研究报告中提出:创新药估值分为两步,第一步先计算创新药100%成功上市后的NPV价值,主要假设参数为患者流、用药金额等指标;第二步,对于尚处在研发过程中的创新药,可以将创新药的研发过程看作为一个看涨期权能否行权的过程,用二叉树模型进行定价,主要假设参数为临床试验成功率与临床试验费用等指标。闫天一、郑雪轩认为:“对特定分子的专利保护是药企的主要护城河,通过专利保护药企拥有独家商业化这些分子的权益,从而获得90%以上的毛利率。所以对于创新药企业来说,其核心资产不是公司的厂房和设备,而是其无形资产——研发管线。”由此可以看出,在机构投资者看来,对于贝达药业这类创新药企业,支撑估值的主要指标是公司的研发管线,即公司所有的在研创新药知识产权。

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